Retained Powers / Reserved Powers

可引用摘要

• Retained powers / reserved powers 指 settlor 在设立信托时保留的某些权力。
• 适度保留权力在很多离岸法域被允许，但权力叠加过度会削弱资产隔离效果。
• 相关风险包括 sham、illusory trust、婚姻财产穿透、债权追索和税务实质所有人认定。

定义

Reserved powers 指设立人在 trust deed 中明文保留的权力，例如：

• 投资指令权；
• 任免 trustee；
• 任免 protector；
• 增删受益人；
• 同意或否决分配；
• 修改或撤销信托；
• 改变管辖地或准据法。

“Retained powers”更强调 settlor 实际保留的控制力，不限于文件明文。两者在不同法域和文章中可能交替使用。

为什么重要

家族信托的核心是所有权和控制权的转移。如果 settlor 保留过多权力，外部人会问：

这到底是信托，还是 settlor 换了一个壳继续控制资产？

不同法域对 reserved powers 的容忍度不同。Jersey、Cayman、BVI、Singapore、Hong Kong 等都有不同程度的成文或实务安排，但“允许保留某些权力”不等于“权力叠加后仍然安全”。

高风险组合

• settlor 可无理由罢免 trustee；
• settlor 自任 protector；
• settlor 可直接指令分配；
• settlor 可增删受益人；
• settlor 是核心受益人；
• trustee 长期机械执行 settlor 指令。

这些组合会显著提高 sham、婚变穿透和债权追索风险。

关联案例

• Pugachev：settlor/protector 权力叠加导致严重穿透风险；
• Clayton：信托有效但 settlor 权力束可能构成可分割财产；
• Webb：强资产保护法域也难以抵消 retained powers 的经济实质；
• Rahman：trustee 机械配合 settlor 指令成为 sham 证据。

中国家庭视角

中国一代企业家尤其容易要求“我设了信托但还要我说了算”。这不是不合理，而是需要转换为治理机制：

• PTC；
• protector committee；
• investment committee；
• letter of wishes；
• staged control transfer；
• trustee 决策记录。

真正安全的结构不是没有控制感，而是控制权有边界、有记录、有制衡。

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最后更新：2026-04-29 · 编辑部